上文讲过了，巴菲特的第一桶金来自于1956到1969年13年私募基金的成功运作，这充分体现了资金的杠杆和复利的巨大正面作用。十多年基金的持续卓越表现，自然是巴菲特过人投资能力的体现，但是在仔细研究美国股票市场历史后，我不禁要说巴菲特做私募起始结束的时间真是拿捏的太恰倒好处了。其独到的眼光和思辩当然是私募基金成功的主因，可是历史的运气也是无法否认的成功推手。

我之所以这么说，是有数据根据的。1954年，在经过漫长的岁月后，道琼斯指数（DJIA）最终反弹到381点，达到1929年股市崩溃前的最高点，紧跟着在1956年登上了历史新高500点，1972年到了历史新高1000点，1974年跌回到577点，18年左右时间走了个轮回。巴菲特的私募基金没有等到1972年的新高，因为1970年就结束了运作，但也就此逃过了1974年的暴跌。可以说巴菲特幸运地在一轮慢牛中接近完美的抄底逃顶了。

再仔细看看私募运作所处的1956年到1969年这13年的股市大盘情况：

DJIA

1957 -8.4%1958 38.5%1959 19.9%1960 -6.3%1961 22.2%1962 -7.6%1963 20.6%1964 18.7%1965 14.2%1966 -15.6%1967 19.0%1968 7.7%

大家能看到些什么吗？

1.巴菲特做私募的这13年里，大盘涨多跌少，其中更有6年股市有接近或超过20%以上的年度涨幅！只有4年股市是走低的，而其中3年的跌幅也仅仅在负10%以内！

2.这期间最高的一年涨幅达到38.5%，刚好在私募起步的第二年，助推了一把！最大跌幅的一年也才-15.6%，刚好在私募资本力量比较强大时要结束运作前的第三年，造成不了大的威胁！

3.更绝的是在这长期慢牛行情中却给了巴菲特两次“便宜上车”的机会，11个私募起步时1957年以-8.4%给了他，11个私募合为一个BPL的1962年也以-7.6%给了他。

显然，这种“大多数年份温和且持续的上涨，极少数年份负增长，没有暴跌的年份”的大盘环境是非常有利于巴菲特这样理性的长期价值投资者的业绩表现的，也是十分罕见的。加上前面说到的一个股市轮回，按我们熟悉的说法，巴菲特的私募基金进出股票市场的时机选择就是刚好把一条鱼的鱼身全部吃了，运气真是不错。

由此我们可以得出巴菲特第一桶金在自己过人能力以及资金杠杆和复利作用以外的推手：运气。实际上，巴菲特本人多次在正式场合承认自己的运气，考虑到他的家庭环境和教育背景以及相关的工作经历和交友情况，所处的年代和国家，我认为这不是简单的谦虚，而是符合事实的表述。这也是他的成功投资（或别的什么人的什么成功）之所以难以复制的原因之一，因为你永远不知道上帝之手下一步走什么棋。