功夫汽车 | 从这家头部汽车集团年报，我们读出“唔孤寒”的深意！

广州话当中“唔孤寒”，大概是大大方方、不吝啬的意思。

读罢广汽集团（601238.SH，02238.HK）2019年报后，功夫汽车第一印象就是这个词——“唔孤寒”。

首先，广汽集团大方派息：

2019年全年累计向全体股东派息20.48亿元，上市以来已累计派发现金股利超168亿元，年度派息率均超过30%。可以说，从上市开始，广汽集团派息，从来“唔孤寒”，历年来都让股东点赞。在“铁公鸡”遍地的股市中，广汽集团成为汽车股“回报王”。

其次，广汽集团大手笔投入研发：

2019年广汽集团研发投入50.41亿，同比增加1.64亿，占营业收入比例8.44%，远超行业6%的平均水平。 这也让广汽持续成为研发投入占比最高的国内大型汽车集团之一。研发上的 “唔孤寒”令业界为之艳羡。

当然，“唔孤寒”是需要底气的，更需要大格局。

从2019年的年报中，我们可以窥视出这家头部汽车集团的稳健步伐与前瞻眼光，也可以读出行业寒冬之下，主流车企的破局与谋局之道。

业内公认，2020年是广汽集团在2019年稳步前行之后的一次大起跳，是“强周期”新一次开启。

因此，在功夫汽车看来，广汽集团目前在资本市场是被严重低估的，尤其在港股市场甚至是被“错杀”。

“大方”派息，底气何在？

宏观经济下行、贸易局势震荡、环保标准切换、新能源补贴退坡……2019年成为汽车行业的“寒冬之年”。

在这样的大环境下，广汽集团依旧取得优于行业平均水平的业绩，成为凛冬下的一抹亮色。

据广汽发布的2019年报显示，广汽集团（601238.SH，02238.HK）连同合营、联营公司共实现营业总收入约3,550.90亿元，合并营业总收入约597.04亿元。归属于母公司股东的净利润约66.18亿元，实现每股收益约0.65元。

在国内汽车行业持续下行、销量同比下降8.23%的严峻形势下，广汽全年汽车销量206.22万辆，同比下降3.99%，优于行业水平约4.24%。销量位列全国前五，市场占有率同比提升约0.35%，助力企业经营保持稳健。

同时，得益于广本、广丰的逆势增长，广汽投资收益为96.26亿元，同比增长6.92%，成为支撑企业净利润的关键。

稳健的产销量表现，“两田”的强劲发挥，新能源业务的持续看涨，无疑是广汽集团在寒冬中“唔孤寒”，持续“大方”派息的底气所在。

数据显示，2019年，广汽本田和广汽丰田销量同比增长分别达到3.98%和17.59%。产能利用率分别达到120%和140%，部分车型由于产能紧张在市场端处于供不应求状态。

另一方面，广汽战略转型初见成效，广汽自主新能源汽车从去年以来一路看涨。

2019年，广汽新能源销量42003辆台，同比增长110%。其中，自去年4月上市以来，Aion S "七连涨"强劲势头，12月销量更达到8406台。

广汽传祺也在2019年完成了系列升级，包括降库存、主力产品升级、营销体系升级等，改善效果明显。其中，广汽传祺战略车型第二代传祺GS4正式上市并得到市场的积极反馈，上市后首月销量突破1.28万辆。

这三方面的成绩，无疑构成了广汽集团在2019年经营稳健的“三驾马车”，也是广汽在行业寒冬中“底色”不改的实力展现。

“大手笔”投入研发，有何深意？

众所周知，新能源、信息化技术的不断变革，让汽车业整体进入转型升级的关键时期。在企业的诸多能力中，研发实力越发成为企业的“第一生产力”。

过去，广汽给我们留下的印象往往是“花小钱，办大事”的典范。随着行业对先端技术依赖的增强，尤其是在向“四化”转型的关口上，广汽集团对研发的投入力度可谓不余遗力，毫不“吝啬”。

据财报显示，截至2019年年底，广汽研发人员数量达到6222人，研发人员占比达到17.62%；2019年研发投入达50.41亿元，同比增加3.11%。研发占营业收入比例8.44%，远超行业约6%的平均水平。截至2019年，广汽集团研发投入已达到278亿元。

广汽对技术研发的高度投入，也产出了大量优质的成果。这不仅拓宽了广汽技术“护城河”的宽度，同时也进一步挖掘了深度。

在报告期内，广汽推进53个整车项目，完成14款车型开发上市，完成首款自研米勒循环1.5TM发动机、自研7WDCT自动变速箱的开发，新增专利申请1,455件，累计专利申请6,079件，新增专利授权数799件（其中发明专利166件），累计专利授权数3,723件（其中发明专利575件）。

值得一提的是，传祺GE3车型首次荣获国家级外观设计专利金奖、 “GAC小排量汽油机平台技术研究及产品开发”项目荣获中国内燃机学会颁发的最高荣誉“科学技术奖”一等奖。

无疑，随着研发投入的不断增加，广汽研发这条“护城河”也将越发宽广，更成为广汽抵御行业寒冬冲击的坚实壁垒。

一个足以体现广汽研发实力的案例是，广汽集团的新能源车型与技术，纷纷导入到合资企业广汽三菱、广汽丰田等，并挂上“广汽LOGO”销售，市场反应不俗。这一举措开创了中国汽车业先河，更受到路透等海外媒体的极大关注。

另外，今年疫情发生之后，广汽传祺与广汽新能源同时“安排上”智能安全座驾，为车主带来“超N95级滤防”与“远程一键杀毒”的双重保障。这些都是广汽集团在研发上厚积薄发的体现。

越是在“寒冬”，越是比拼底蕴。广汽集团在研发上一向“唔孤寒”，为其穿越车市“牛熊期”夯实了基础。

行业的“不确定性”与广汽的“确定性”

在派息以及研发上“唔孤寒”，但广汽集团在有些方面，却显得相当“孤寒”（节省、吝啬）。

比如，广汽集团宣布，针对疫情带来的印象，广汽集团将通过压缩管理费用，降低出差住宿和交通标准、设计开销等更加务实的举措来渡过难关。但广汽集团不会采用降薪行为来缩减成本。

据了解，目前广汽已经在确保员工加班费用的前提下，加班加点生产弥补人员缺乏造成的产能不足。

随着国内疫情冲击不断得到缓解，广汽集团在2020年旋即加快有序复工复产步伐，开启新一轮“强周期”的发展。

最直接的举措就是，广汽本田、广汽丰田都在积极进行产能扩张，为后续新车型的导入打下基础。

广汽丰田第三生产线

2019年年末，广汽丰田广州（南沙）基地第三生产线（二期）能扩完成，新增了12万辆/年的产能。

此外，广汽本田增城工厂产能扩大建设项目二期于2020年2月投产，增加了12万辆/年的产能。4月1日，广汽本田完成对本田汽车（中国）有限公司的吸收合并，产能增加5万辆，由此广汽本田在2020年可形成77万辆的年总产能。

同时，广汽丰田新能源车一期、二期扩建项目也已启动，预计2022年投产，这都为广汽后续销量的增长打下坚实的基础。

广汽本田广州开发区工厂全貌

自主品牌方面，广汽传祺将于2020年推出多款自主品牌新车型，如GS4 PHEV（插电式混动）和Coupe版、GA8中改款等。广汽新能源今年还将推出两款全新纯电车型，进一步巩固发展优势。

随着2019年自主板块的调整完成，可以寄望，2020年将是广汽自主品牌火力全开的一年。

由此可以看出，在不确定的2020年，相对于其他汽车集团而言，广汽集团的发展仍旧在“确定的轨道”上稳步前行。

功夫拍案

行稳致远，进而有为。

在行业遭遇巨大下行压力的 2019年，广汽集团“稳”占车市先机。

在不确定性的2020年，广汽集团以“进”之道，沿着“确定性轨道”前行。

广汽集团深蹲后，在车市的起跳、在股市的起舞，都值得期待。